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june liu

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对于满足除业绩规定相关条款以外的所有条款,且满足《存托凭证试点意见》的红筹或境内企业,他们可直接通过发行股票在A股市场进行IPO上市,而不必通过CDR在国内上市。(3)对独角兽企业的认定根据风险投资人Aileen Lee的定义,独角兽企业应符合成立时间较短(不超过10年),有投资者估值大于10亿美元(约63亿人民币)的创业公司。

从2013年至今,新兴产业的前沿、核心“独角兽”经济为我国经济转型发展、综合国力提升做出巨大贡献。截至2018年3月,中国“独角兽”企业共126家,总估值6253亿美元,合计约为4万亿人民币,约相当于61万亿的A股总市值的6.5%。“独角兽”发展势头迅猛,自2013年来,中国每年新生“独角兽”数量与美国不断缩小,截至2018年3月,我国新生“独角兽”企业数量超过了美国。

到2017年,这一比值已经下降到0.44,其短期偿债压力可想而知。下面我们将怡亚通、瑞茂通、普路通、飞马国际4家A股供应链公司近三年的现金类资产/短期有息负债进行对比:从上面图表可以看到,怡亚通的比值是4家公司中最低的。其中飞马国际近三年平均值是3.45,普路通为1.32,瑞茂通为0.91,而怡亚通仅为0.47。

与境外DR的主要功能不同,目前我国大力推行CDR的主要目的在于帮助境外上市的中国公司,特别是存在VIE结构的新兴产业中概股回归A股市场。从2018年3月证监会相关代表发言表示“应将好的企业留在国内”开始,监管层不断强调推动CDR政策落地对于推动我国实体经济转型升级、建设我国多层次资本市场有重要作用。CDR一方面使得境外上市的国内新兴产业公司有机会从我国资本市场直接融资,优化社会资源配置,另一方面使国内投资者得以分享经济转型红利,从而在产融两端实现双赢。CDR的推行将是全球存托凭证发展史上浓墨重彩的一笔,必将丰富和延伸存托凭证运用的内涵。

结合ADR的运作模式及国内形势政策分析,我们认为CDR的运作流程将与Level III型ADR相类似,国内CDR的发行、交易、存管市场将由券商主导,未来将为证券行业带来政策红利。通过梳理ADR发行承销过程中的承销价差、会计、法务、注册、挂牌、杂项费等各项费用,交易过程中的佣金,存管过程中的分红、存托、行权、注销费等多项费用,我们结合国内外一般IPO市场与DR市场数据进行分析,推演出了CDR可能的收费模式、收费费率、市值规模占企业总市值比例等。并在考量所有国内可能发行CDR的试点企业发行概率后,测算出未来两年CDR在不同情况下为券商行业整体、龙头券商的业绩贡献。

(数据来源:公司拟转让子公司的公告20161231)截至2016年12月31日,公司应收软控重工的往来款项2.36亿元,公司对该款项计提了1.84亿元的坏账准备。公司应收软控重工的2.36亿元往来款项中,2016年仅发生2,126.96万元,2016年之前发生的往来款项为2.15亿元,并且有1.03亿元账龄已经达到了5年以上。

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